縫紉機電機競爭力強汽車電機成長迅速

公司是一家致力于研究開發、生產、銷售微型特種電機的企業，主要產品包括家用縫紉機電機、工業用縫紉機電機、縫紉機用變頻調速伺服電機、電腦高速自動平縫機和汽車電機。

　　縫紉機電機市場容量有限、增速平穩。06年我國縫制機械零部件生產產值40多億元，縫制機械行業累計銷售收入同比增長19.90%。汽車配件行業容量較大、增速較快。

　　06年我國汽車產量為719萬輛，增長速度為25.9%，其中汽車電機的總需求量約為1.6億臺。

　　公司縫紉機電機產品市場占有率高：多功能家用縫紉機電機全球市場占有率約為45%，工業用縫紉機電機和電腦高速自動平縫機國內市場占有率分別為8%、15%。公司的汽車電機處于起步階段，主要為上海延鋒江森和上海維安配套。

　　公司此次募集資金全部投資年產12萬臺主軸直驅項目和年產1000萬臺汽車電機項目。兩項目的投資總額為16,700萬元，分別由公司全資子公司及控股子公司實施。主軸直驅項目達產后預計年銷售收入3.6億元，每年帶來9270萬元的毛利；汽車電機項目達產后預計實現銷售收入2.645萬元，實現毛利6877萬元。

　　預計公司07-09年的營業收入分別為4.59億元、5.96億元、8.05億元，每股收益分別為0.38元、0.62元、0.87元。

　　未來三年凈利潤年平均復合增長率為43%，目前公司股價對應07年、08年的動態市盈率分別為53.41倍、39.57倍，略高于同類上市公司的估值水平。我們認為公司股價已反應了未來的業績增長，給予短期“觀望”、長期“增持”的投資評級。

　　風險提示：公司微特電機的主要原材料價格受銅價影響較大，存在一定的原材料價格波動風險；公司汽車電機目前主要依賴上海延鋒江森和上海維安兩家廠商，存在著銷售過于集中的風險。

轉自 方正電機